周三，众议院筹款委员会（House Ways and Means Committee）以24票赞成、19票反对的投票结果通过了对美国富人和公司的增税方案，该法案料将为联邦政府带来2.1万亿美元的收入，是价值3.5亿美元开支法案的一部分。

虽然筹款委员会就一些关键内容达成一致，包括对企业和富人增税、延长儿童抚养减税等，但在参议院推进立法之际，分歧依然存在。鉴于在两院都处于微弱多数地位，民主党人预计弥合分歧将需要经过数周的角力。筹款委员会主席Richard Neal说：

“我们庆祝成功。但我们也可以要求最大的那些公司和超级富豪为共同利益做出更多贡献。我们提议的加税将非常可靠地支付我们的计划投资，而且税率仍将低于2017年税法之前的水平。”

参议院财政委员会（Senate Finance Committee）主席罗恩•怀登（Ron Wyden）提出了一项旨在整改ETF重大税收漏洞的计划，因在ETF市场，股东可以利用“实物”回报来规避资本利得税。

“实物”回报是指，撤出资金的投资者获得股票等证券之类的报酬，而不是获得现金支付。虽然ETF的税收优惠要归功于早在ETF存在之前就制定的针对共同基金的免税政策，但该提议的影响将主要落在ETF而非共同基金身上，后者主要以现金形式向投资者分配资产。

ETF的结构使得资金通过中间人进出，而基金的赎回几乎总是以实物形式进行。这意味着，如果有足够多的赎回，ETF可以完全避免确认应税收益。与每年对基金的收益征税不同，投资者通常在卖出ETF之前不需要支付任何费用。

一些ETF经理利用“心跳交易”（Hearbeat Trades）来增加提款金额，并抹去基金的所有应税收益。在这些交易中，授权参与人（AP），如银行，会将证券短期存入一个基金，然后取出另一只已经升值的股票。这些交易的唯一目的是避免应税收益。这种交易的名字来源于类似于心电图磁带上的“心跳”信号，表明ETF有大量、短期的均衡资金进出。

这些交易的规模较大，这很明显也是促使怀登在过去两年更加关注ETT的税收优势的原因之一。怀登在周二的声明中说：

“拟议中的提案只是将已经适用于公司的规定适用于受监管的投资公司，因此富有的投资者再也不能为他们的收益避税了。这项提案影响的只是最富有投资者的应税账户，不包括退休账户。”

根据美国投资公司协会（Investment Company Institute）的数据，过去10年，ETF的人气飙升，到2020年底，全球ETF资产规模增长了五倍，达到5.4万亿美元。投资者转向这类资产的原因主要在于其费用低、税收优惠、交易方便以及市场敞口广泛。

据两党联合税收委员会（Joint Committee on Taxation）与怀登办公室的初步估计，这项计划预计将在未来10年产生略高于2000亿美元的收入。目前，该提案尚未纳入任何正式立法计划。这是怀登与参众两院民主党人讨论的一系列建议之一。他们正继续寻求为3.5万亿美元支出计划提供资金，如果其他税收提案遭到否决的话。此前，佛罗里达州民主党众议员墨菲（Stephanie Murphy）加入了共和党的反对阵营。

这一提议让一些拥有ETF业务的大型资产管理公司坐立不安。通过堵住一个存在了几十年的税收监管漏洞，该提议将消除ETF行业的一个关键卖点。从美国投资公司协会（ICI）到证券业和金融市场协会（Financial Markets Association），各行各业的游说团体都在筹划如何推翻该提案。ICI正在征求企业的反馈。

ICI的一项重要统计数据表明，近1200万美国家庭拥有ETF，而这些家庭的收入中值为12.5万美元，远低于民主党人增加税收的目标收入水平。

这份数据在各种游说者和高管之间流传并得到广泛的赞同。一些资产管理公司表示，怀登的提议将在无意中让长期投资者承担比短期投资者更高的税负。

贝莱德正在调查这一提议。该公司的一位发言人表示：

“我们将关注那些会提高长期投资者和退休储蓄者的成本、降低回报的政策，并正在仔细审查参议员怀登的提议，以更好地理解它对数百万长期投资者的影响。”

大型ETF管理公司景顺（Invesco Ltd.）在一份声明中表示：

“强烈反对拟议立法的前提。将ETF描述为‘富人’的投资，这与该工具潜在收益的性质相违背，那些‘富人’可能会将自己的资产转移到其他平台或投资工具。”

先锋集团（Vanguard Group）拒绝对该提议置评，但表示：

“共同基金和ETF的税收优惠由来已久，它改善了数百万投资者的投资回报。”