虽然全球经济从新冠疫情中复苏的势头增强，日本经济似乎停滞不前，日元因此跌跌不休。

今年以来，日元兑美元已经下跌近6%，是10国集团（G10）货币中表现最差的。除日本以外，几乎所有国家的汇率都将开始攀升。

对大多数国家来说，恢复正常生活秩序将意味着经济增长和极端货币政策的正常化。然而，在日本，通缩和危机环境已经成为常态，并将继续保持。随着日本与外部世界的利差再次扩大，日本投资者将加大在海外布局投资，日本企业也通过海外并购寻求扩张，这使得日元走势更加承压。

B Riley Securities Inc.首席全球策略师马克•格兰特（Mark Grant）预计日元兑欧元和日元兑美元将进一步下跌。他表示：

“去年比较反常，现在我们又回到了正常的日程安排。但日本暂时停滞了，在经济上不像美国和欧洲一样能迅速地从疫情中恢复过来。”

策略师指出，相对于加拿大、挪威、澳大利亚和新西兰等资源出口国的货币，日元的弱势现在最为明显。他们预计这种情况将持续到今年晚些时候。到时美元走强，日元或将进一步下挫。

野村控股（Nomura Holdings Inc.）的外汇策略主管Yujiro Goto认为美元兑日元汇率今年将触及112，2022年底将升至115。周二，美元兑日元报价还徘徊在110关口之下。Yujiro Goto说：

“日本的基本问题是低通胀和市场对价格上涨缺乏预期，这些问题不会很快得到解决，而这将继续对日元施加下行压力，直到明年。”

日本的核心消费价格自去年8月以来一直为负，日本央行行长黑田东彦在最近的一次采访中表示，日本央行将坚持其超宽松政策，使10年期国债收益率维持在接近0%的水平。

然而，相比之下，正如金十今日报道指出，包括加拿大央行、新西兰联储、挪威央行等其他国家央行已经纷纷开始准备收紧货币政策。瑞穗证券（Mizuho Securities Co.）首席外汇策略师Masafumi Yamamoto预计，投资者将继续看好英镑、加元和新西兰元兑日元。

尽管市场对哪种货币兑日元将保持强势的看法各不相同，但投资者的持仓情况也显示出对日元下行趋势的普遍预期。对冲基金做空日元的押注规模接近2019年初以来的最高水平，而做多日元的押注接近2020年3月以来的最低水平。

美国银行驻东京的日本外汇和利率策略主管Shusuke Yamada表示，并购活动引起的资金流动加剧了日元的跌势。政府数据显示，随着日本经济萎缩，今年第一季度包括并购在内的海外直接投资较上年同期增长了近30%。

当然，并不是所有人都预测日元会继续贬值。彭博社编制的预测中值显示，今年第四季度美元兑日元汇率为109。此外，日本加快疫苗研发的步伐有望提振日股，而股市的上涨可能有助于日元升值。

然而，对许多分析师和投资者来说，日本货币政策与其他国家货币政策之间的差距将会扩大，这对日元前景不是一个好消息。