投资者近期也看到一个熟悉的剧本：Archegos资本管理公司的爆仓。

Archegos资本管理公司的掌管者是创始人比尔·黄（Bill Hwang），比尔·黄是对冲基金传奇人物朱利安·罗伯逊的学徒。

监管困境

比尔·黄的投资职业生涯曾很成功，不过也上过金融监管机构的雷达。业内领先的投资银行如高盛和摩根士丹利曾长时间将他列入黑名单，其他的投资银行则给了比尔第二次机会。

高盛和摩根士丹利也加入了其他投行的派对，所有的银行通过其主经纪部门向比尔提供借贷。

比尔·黄长期以来是表现优异的投资人，创立的家族办公室逐渐拥有价值100亿美元的资产。

爆仓

不过比尔·黄的Archegos资本管理公司像长期资本管理公司和雷曼兄弟等其他著名机构的倒闭一样迅雷不及掩耳，过高的杠杆引发爆仓。Archegos资本管理公司已经资不抵债。

假设您拥有价值100亿美元的股权和零债务。如果您的头寸损失了20%，您的资产净值跌至80亿美元，但是并没有时间的压力或者保证金风险敞口。

不幸的是对于Archegos资本管理公司而言，该机构的交易头寸依赖掉期合约和其他衍生品合约。当如维亚康姆集团再发行股票这样的不利消息传出时，Archegos资本管理公司的损失极速扩大。

结论

比尔·黄本可以向他的交易追加保证金，不过他的主要借贷方选择脱身。高盛等部分投行抛售了比尔·黄的头寸，同时没有出现巨额亏损。野村公司和瑞士信贷等其他投行则不幸的出现了财务亏损。

我认为Archegos资本管理公司爆仓所传授给人们最重要的教训是谨慎使用高杠杆为投资组合融资。